中美利差倒掛歷史2022新回顧：歷次收窄對(duì)A股漲還是跌？

　　歷史上中美利差共出現(xiàn)3輪倒掛，最近一輪持續(xù)不到1個(gè)月。第一輪：2Y中美利差于2004年12月10日首次倒掛，2006年4月13日觸及倒掛極限、開始走闊趨勢(shì)，10Y中美利差于2005年3月17日首次倒掛，2006年5月12日開始走闊；第二輪：2Y中美利差于2009年6月5日首次倒掛，2009年6月8日開始走闊，10Y中美利差于2008年9月19日首次倒掛，2008年11月13日開始走闊；第三輪：2Y中美利差于2018年11月6日首次倒掛，2008年11月15日開始走闊，10Y中美利差于2018年11月8日逼近（但未）倒掛隨后開始走闊。2010年6月19日二次匯改前，中美利率聯(lián)動(dòng)性較差、跨境資本流動(dòng)受限，2005-2008年中美利率反向變動(dòng)、利差基本倒掛，可參考性較差。此后中美利率聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，利差極少倒掛，最近一輪2Y中美利差倒掛僅持續(xù)不到1個(gè)月。

　　據(jù)西部證券整理，歷次倒掛期內(nèi)A股和A債具有一定規(guī)律。

　　A股：各輪首次倒掛前后1個(gè)月及3個(gè)月，A股表現(xiàn)在所有大類資產(chǎn)中排名靠后，且有負(fù)絕對(duì)收益，成長(zhǎng)跌幅顯著、價(jià)值相對(duì)抗跌；一旦利差觸及區(qū)間極小值，在極小值前后（但節(jié)奏未知）A股在所有大類資產(chǎn)中表現(xiàn)數(shù)一數(shù)二。

　　A債：各輪中美利差首次倒掛前后3個(gè)月，A債在所有大類資產(chǎn)中表現(xiàn)出明顯的相對(duì)收益。利差觸及區(qū)間極小值前后國(guó)債表現(xiàn)并無(wú)顯著規(guī)律，不過(guò)歷史經(jīng)驗(yàn)表明一旦中美利差倒掛結(jié)束、開始走闊，國(guó)內(nèi)債市的資金外流壓力也將緩解。且經(jīng)驗(yàn)上，中美利差（逼近）倒掛后，中債仍可階段性走牛。