國臺酒業上市什么時候？國臺酒業上市股價會是多少？(3)

　　與同行對比來看，國臺酒業擴張戰略下的高額銷售費用投入并不高效。

　　2019年國臺酒業銷售費用支出4.47億元，排在上市白酒公司中的第11位，與營收和凈利排名并不匹配。相比之下，2019年()4.6億元銷售費用帶來了37.78億元營收。

　　近三年，國臺酒業銷售費用率(銷售費用率=銷售費用/營業收入)分別為17.96%、20.16%和23.66%，保持增長態勢，這說明公司的銷售費用的效率在下降。國臺酒業的銷售費用率也高于行業18.5%的均值。

　　61%資產負債率居首，上市募資解壓前突擊分紅1.87億

　　在擴張戰略下，常年高額的銷售費用投入導致公司的資產負債率居高不下。

　　2017年末至2019年末，國臺酒業資產負債率分別為 86.71%、58.30%和61.10%。而同期，白酒行業上市公司的平均資產負債率只有30%左右。同時，國臺酒業也是上市白酒公司中資產負債率最高的。

　　對于公司資產負債率高于同行業平均水平，國臺酒業解釋稱，主要原因系公司為推進基礎建設、擴大生產規模和并購等進行了較大規模借款。

　　國臺酒業還表示，未來，隨著銷售規模的擴張，公司還需加大采購支付等方面的營運資金支出。

　　除了居高不下的資產負債率，國臺酒業的償債能力也不容樂觀。

　　通過流動比率指標和速動比率指標可以衡量一個公司的短期償債能力，指標系數越低就說明公司償債能力越低。

　　招股書顯示，近三年國臺酒業的流動比率分別為0.99、1.14和1.48，雖然保持提高，但同期行業平均值為2.5。國臺酒業的流動比率系數遠低于行業平均值，處于行業倒數第二位置。

　　與流動比率相似，國臺酒業近三年的速動比率分別為0.43、0.43和0.7，也低于行業1.6的平均值，處于行業倒數第一為位置。

　　長期擴張戰略難免讓國臺酒業陷入資金困境，根據招股書的數據顯示，截至2019年末，國臺酒業的有息負債余額為18.17億元，占公司資產總額的37.45%。其中2019年國臺酒業短期借款2.02億元，同比激增300%。

　　國臺酒業在招股書中坦言：“在目前較為單一的融資方式下，公司有必要通過本次發行股票來補充流動資金。”

　　國臺酒業表示，本次募集資金到位后，一方面將解決公司長遠發展中的產能瓶頸，另一方面將使公司有充足資金開展市場營銷活動、加大營銷網絡建設，在大幅提升公司競爭力的情況下，使公司資產負債率仍能夠保持在合理水平，將有利于改善公司在快速發展過程中的財務狀況，確保公司財務穩健性。

　　不過，即使國臺酒業承認擴張戰略下公司有資金壓力，但在發布招股書前夕，國臺酒業仍進行了巨額的分紅。

　　招股書顯示，今年3月，國臺酒業確定了2019年度利潤分配預案：以公司總股本3.65億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利 5.13 元(含稅)，并于5 月11日實施完畢。按照預案，國臺酒業上市前夕分紅分紅1.87億元，占去年凈利潤的50%。這也是國臺酒業近三年唯一一次現金分紅。