農夫山泉什么時候上市？上市預路演什么時候開啟？(2)

　　終端零售網點主打下沉市場

　　1997年，第一款“農夫山泉”飲用水問世;2003年，第一款果汁飲料產品“農夫果園”上市;第一款功能飲料產品“尖叫”則在2004年上市。

　　根據弗若斯特沙利文報告，2012年至2019年間，農夫山泉連續八年保持中國包裝飲用水市場占有率第一。以2019年零售額計，農夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居于中國市場前三位。

　　招股書披露，農夫山泉現已布局十處優質水源地，分布在國內華東、東北、華中、華南、西北、西南、華北7大不同區域，具體包括浙江千島湖、吉林長白山、黑龍江大興安嶺等。

　　如此布局一方面能全面覆蓋全國市場供應，另一方面則可以有效縮短運輸半徑，有助于減少產品從生產線運送至貨架的時間，控制物流開支，保障利潤水平。

　　銷售模式上，農夫山泉主要通過傳統渠道、現代渠道、餐飲渠道、電商渠道以及其他渠道(如以自動販賣機渠道為代表的新零售渠道)銷售產品，并以一級經銷模式為主。

　　截至2020年5月30日，農夫山泉通過4,454名經銷商覆蓋全國超過243萬個終端零售網點，其中超過48萬家終端零售網點配有「農夫山泉」品牌形象冰柜，尤其在夏季能大幅提升銷量。

　　值得注意的是，在這超過243萬個終端零售網點中，約188萬個終端零售網點位于三線及三線下城市，占比高達77.4%。

　　盈利能力遠超行業平均水平

　　2017年至2019年，農夫山泉的收入分別為174.91億元、204.75億元和240.21億元(人民幣，下同)，年復合增長率為17.2%，高于同期中國軟飲料行業5.8%以及全球軟飲料行業3.1%的增速。

　　值得一提的哈，在2017年至2019年全球收入超過十億美元的已上市軟飲料企業中，農夫山泉的收入增速排名第一。

　　其中，2019年包裝飲用水的收入占比達59.7%，略高于2017年和2018年的57.9%和57.5%;而茶飲料和功能飲料的占比則分別為13.1%和15.7%，這兩類的占比均相較前兩年有所下降。

　　2017年至2019年，農夫山泉的凈利潤分別為33.86億元、36.12億元和49.54億元，凈利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%，同樣遠高于國內外軟飲料行業不足10%的平均盈利水平。

　　毛利率方面，2017年至2019年農夫山泉的整體毛利率分別為56.1%、53.3%和55.4%，而包裝飲用水和茶飲料兩大品類的毛利率則高于平均水平。2019年，包裝飲用水和茶飲料的毛利率分別為60.2%和59.7%，即以550ml瓶裝水每瓶2元的建議零售價計算，農夫山泉每售出1瓶就能獲得1.2元的毛利。

　　此外，隨著農夫山泉包裝飲用水的收入占比越來越大，加之包裝飲用水的毛利率又是農夫山泉毛利最高的產品，未來農夫山泉的盈利能力必將進一步增強。