2023年儲能市場規模有多大？未來股票還有上漲空間嗎？(2)

　　利的角度：首先，造成當前大儲盈利能力較差的原因主要有三：1）終端客戶缺乏盈利模式，項目完成后利用率保證度低，導致市場競爭中劣幣驅逐良幣;2）大儲招標市場看重項目業績，市場啟動初期部分企業為積累業績主動“賠本賺吆喝”;3）鋰電池價格持續上漲侵蝕合理的項目EPC利潤空間。

　　我們判斷以上因素在明年都有望邊際改善：1）隨著行業標準完善（比如限制使用梯次電池）、各地對儲能項目經營的支持頻繁公布，盈利模式的逐漸清晰與多樣化有望提升良幣競爭力;2）隨著市場大規模啟動，“賠本攢業績”的時間窗口將逐步關閉;3）鋰電價格趨穩甚至下行驅動合理的系統集成利潤修復。考慮到招標市場的特殊性，我們短期內并不奢望大儲（尤其是國內）的盈利能力能與戶儲看齊，但即使利潤率能夠改善至8-10%的水平（海外更高），則2023年國內/全球新增大儲裝機帶來的利潤規模就有望達到40/200億以上。