外匯期權價格的非線性變化

    外匯期權合約的價格隨著即期外匯市場相應匯率的變化而變化，但更為復雜，且非線性。尤其要強調的是非線性。這反映了外匯期權的價格構成的特性。為什么呢？因為期權的價值包含隱含價值和時間價值。隱含價值即為期權合約執行價和市場價的差額，最低為零。如果是看漲期權則為遠期價－執行價，反之看跌期權為執行價－遠期價。而時間價值則和匯率未來預期波動率有關。未來匯率波動預期越大則外匯期權時間價值越大。

　　“所以我們可以看到，一份三個月期限的期權合約，頭一個月時間價值下跌比較慢，而當離清算日沒有幾天時期權的時間價值會飛速下跌。這有點類似于現在股票市場上的權證，你看前幾天快要行權的萬科沽權（038002.SZ）就出現了飛速下跌。”

　　期權價格曲線之所以沒有像匯率那樣迅速反彈就是因為期權的時間價值在迅速耗損，嚴重侵蝕了期權的隱含價值上升帶來的收益。到期日的時間價值為零，期權全部體現為隱含價值。所以投資者一般應選擇在行權日臨近前拋出期權，避免時間價值快速下跌帶來的損失。當下跌幅度越來越大，且快速下跌就是因為時間價值在快速損耗。

　　利率的影響也很重要。外匯期權合約中規定的賣出貨幣，其利率越高，期權持有者在執行期權合約前因持有該貨幣可獲得更多的利息收入，期權價格也就越高。外匯期權合約中規定的買入貨幣，其利率越高，期權持有者在執行期權合約前因放棄該貨幣較高的利息收入，期權價格也就越低。