銀行存款利率自律上限調整什么意思？2021銀行新政策規定解讀

　　機構核心觀點：

　　簡介：存款利率定價自律機制改革。2021 年6 月21 日，“市場利率定價自律機制”官方公眾號發布公告，市場利率定價自律機制優化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準利率一定倍數形成的存款利率自律上限，改為在存款基準利率基礎上加上一定基點確定。改革后不同期限存款利率上浮上限變化可能有所不同。

　　初衷：規范存款市場秩序，為銀行減負。資本充足是銀行支持實體的起點。在當前貸款利率歷史低位，需要從銀行負債端著手為銀行減負，以保證銀行健康的內生資本積累能力和長期服務實體經濟的能力。宏觀上，銀行業經營是資產驅動負債，貸款創造存款。所以微觀的存款競爭會形成宏觀上囚徒困境，過度競爭更多帶來的是價格的上漲，而不能帶來總量的提升。要解決這一困境，需要宏觀政策面對存款市場競爭進行約束。監管部門的確不斷出臺政策，治理規范結構性存款、智能存款、異地存款等，本次是對銀行體系存款競爭進一步規范。

　　影響：存款價均利好，存款量有分化。由于一般短端存款主要靠服務經營競爭。存款價格競爭主要在長端上，所以本次機制調整更大的影響體現在長端。動態來看，降低長端存款的上浮幅度限制，抑制對主動存款的惡性競爭，對所有銀行存款價格成本都形成利好，行業存款成本趨勢下行。假設長端利率上限調整只有一半傳導至存款成本端。上市國有大行、股份行、城商行、農商行存款成本有望分別下降8.3、6.0、7.2、8.3BP。從量上看，由于不同銀行對高息存款的依賴程度不同，存款利率上限的變動將改變存款競爭狀態，存款格局再分配對銀行整體經營的影響不可小視。

　　投資建議：隨著存款競爭更加規范，前期客戶基礎好存款負債穩定的銀行更加受益，存款有望實現量增價降。而對于前期以來價格競爭存款的銀行可能面臨存款流失，形成量縮價降，并隨著負債端約束增強，其資產端規模沖動也將自然收斂，這對負債有優勢的銀行資產端競爭環境也形成改善。整體而言，隨著行業資負競爭愈加規范，行業整體存款負債成本有望系統性下行，其中用心經營客戶，具有存款優勢的銀行將在存款量增價降和資產端競爭格局改善兩個層面雙重受益，建議積極關注。

　　風險提示：1.上限調整傳導不暢；2.存款利率加點上限假設可能與實際值不符；3.存款競爭加劇。