分析資產(chǎn)負(fù)債表很重要

   許多投資者在看企業(yè)年報(bào)或季報(bào)時(shí)，首先看利潤(rùn)表，而且大部分時(shí)間用在分析利潤(rùn)表上，有些人甚至?xí)�只看利�?rùn)表，而不是分析利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表。但是經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)業(yè)投資者卻會(huì)用很多時(shí)間來(lái)分析資產(chǎn)負(fù)債表。那么為什么分析資產(chǎn)負(fù)債表非常重要？
    第一，對(duì)于公司生存來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表比利潤(rùn)表更重要。

    利潤(rùn)表反映的是外部表現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是內(nèi)部的支撐。汽車(chē)跑的快慢很大程度上取決于發(fā)動(dòng)機(jī)的動(dòng)力和底盤(pán)的支撐，公司盈利多少很大程度上取決于資產(chǎn)獨(dú)特性的強(qiáng)弱和投資規(guī)模的大小，而且盈利最終會(huì)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的積累。如果說(shuō)利潤(rùn)表是水，那么資產(chǎn)負(fù)債表就是山；如果說(shuō)利潤(rùn)表是肉，那么資產(chǎn)負(fù)債表就是骨；如果說(shuō)利潤(rùn)表是軟件，那么資產(chǎn)負(fù)債表就是硬件；如果說(shuō)利潤(rùn)表是花，那么資產(chǎn)負(fù)債表就是樹(shù)根和樹(shù)干。投資最大的風(fēng)險(xiǎn)不是公司發(fā)展太慢，而是公司滅亡，讓股東血本無(wú)歸。所以，喜歡長(zhǎng)期投資的巴菲特比任何人都更加關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表。

    第二，對(duì)于長(zhǎng)期股東來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表更重要。

    管理層的業(yè)績(jī)主要靠利潤(rùn)來(lái)衡量，所以管理層特別重視利潤(rùn)表。但股東的財(cái)富主要通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)反映，所以股東特別重視資產(chǎn)負(fù)債表。

    也許有人會(huì)說(shuō)，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，股價(jià)主要和利潤(rùn)相關(guān)，每股收益越高，股價(jià)自然越高。這是小股東的思維，是小散戶的思維。

    如果你是大股東，而且是唯一的股東，而且你未來(lái)會(huì)長(zhǎng)期持有公司股份，股價(jià)高低對(duì)你有何意義？

    股價(jià)只是浮云，實(shí)實(shí)在在屬于股東的資產(chǎn)才是王道。

    巴菲特說(shuō)：“在我們買(mǎi)了股票之后，即使股票市場(chǎng)關(guān)閉一兩年，我們也一點(diǎn)不會(huì)為此心神不寧。我們并不需要每天的股票報(bào)價(jià)來(lái)證明我們持股的風(fēng)險(xiǎn)大小。那么我們持有可口可樂(lè)公司7%的股份時(shí)，為什么一定需要股票行情報(bào)價(jià)來(lái)證明我們持股的風(fēng)險(xiǎn)大小？”

    巴菲特不會(huì)關(guān)注公司短期的股價(jià)，也就不會(huì)關(guān)注公司的短期業(yè)績(jī)，他關(guān)注公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，而長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)诤芏喾矫婧凸�司的資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債表反映了支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展的財(cái)務(wù)實(shí)力。

    第三，利潤(rùn)表只能反映發(fā)展快慢，資產(chǎn)負(fù)債表才能反映實(shí)力大小。

    利潤(rùn)表反映的是產(chǎn)出，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是投入。先付出才會(huì)得到，先投入才會(huì)有產(chǎn)出，最終投入決定產(chǎn)出。利潤(rùn)表反映的是一時(shí)的成果，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是一世的積累，一年賺多少錢(qián)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有一輩子攢了多少錢(qián)重要。利潤(rùn)表反映的是企業(yè)一個(gè)階段發(fā)展的好壞，資產(chǎn)負(fù)債表反映的則是企業(yè)生死存亡的根基強(qiáng)弱。資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力大小，最終實(shí)力決定公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大小。

    巴菲特在1975年致股東的信中描述伯克希爾公司的發(fā)展目標(biāo)時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)在資產(chǎn)負(fù)債上具有強(qiáng)大的財(cái)務(wù)實(shí)力：“我們的目標(biāo)是成為一家財(cái)務(wù)上保守而且具有很高流動(dòng)性的企業(yè)，在資產(chǎn)負(fù)債表上具有超過(guò)與銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的受托義務(wù)責(zé)任保持一致水平的財(cái)務(wù)實(shí)力而擁有額外的安全邊際，未來(lái)長(zhǎng)期凈資產(chǎn)收益率水平超過(guò)美國(guó)企業(yè)整體平均水平。”

    1984年巴菲特就自豪地宣稱(chēng)伯克希爾在同行中擁有最強(qiáng)的財(cái)務(wù)實(shí)力：“過(guò)去幾年我一再告訴大家，總有一天，我們擁有的最一流的財(cái)務(wù)實(shí)力將有助于我們?nèi)〉谜嬲齾^(qū)別于對(duì)手的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)地位。這一天終將來(lái)臨，我們伯克希爾公司的財(cái)險(xiǎn)意外險(xiǎn)業(yè)績(jī)毫無(wú)疑問(wèn)是全美實(shí)力最強(qiáng)的，我們的資本實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于那些業(yè)務(wù)規(guī)模更大、知名度更高的保險(xiǎn)公司。”

    1985年巴菲特高興地說(shuō)：“在過(guò)去幾年的年報(bào)中，我曾告訴過(guò)大家，伯克希爾公司強(qiáng)大的資本實(shí)力，絕對(duì)是行業(yè)之最，總有一天將會(huì)讓我們?cè)诒ｋU(xiǎn)行業(yè)擁有獨(dú)一無(wú)二的競(jìng)爭(zhēng)地位。隨著市場(chǎng)的緊縮，這一天已經(jīng)到來(lái)，我們的保費(fèi)收入在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期停滯不前之后，1985年增長(zhǎng)三倍以上，伯克希爾公司的財(cái)務(wù)實(shí)力是我們獲得良好業(yè)務(wù)最主要的資產(chǎn)。”

    2008年金融危機(jī)爆發(fā)，AIG等保險(xiǎn)巨頭倒閉，但巴菲特的伯克希爾公司不但沒(méi)有發(fā)生任何問(wèn)題，而且還手握巨資大量收購(gòu)企業(yè)和買(mǎi)入股票，其關(guān)鍵的原因之一是巴菲特非常重視資產(chǎn)負(fù)債表管理，始終保持公司擁有強(qiáng)大的財(cái)務(wù)實(shí)力。